Det er det samme maset hvert år.
Aktive fondsforvaltere hyler om at du nå bør holde fingrene unna indeksfond, og heller investere i deres egne dyre og aktivt forvaltede aksjefond. Det minner om da jeg gjorde feilen å spørre en BMW-selger om hva slags bil jeg burde kjøpe.
Men til tross all oppmerksomheten i media, sliter aktive forvaltere flest med å levere høyere avkastning enn lignende indeksfond. Samtidig er det unntak som du må vite om.
Her får du vite hvordan aktive globalfond, nordenfond og norgesfond har levert mot sammenlignbare indeksfond.
Hensikten er å hjelpe deg med å forstå i hvilke deler av aksjemarkedet aktive aksjefond kan lønne seg, og når du bør si nei.
Innholdsfortegnelse:
Et par ting før du leser videre
Indeksfond er ikke laget likt, og det finnes både gode og dårlige indeksfond. I denne sammenligningen med aktive aksjefond har jeg kun brukt gode indeksfond.
Det vil si indeksfond som:
- følger den delen av aksjemarkedet vi ser på
- er billige
- faktisk eier aksjene i indeksen
Det er også viktig at aktive aksjefond sammenlignes med lignende indeksfond. Det vil si at aktive globalfond sammenlignes med gode globale indeksfond, aktive norgesfond med gode norske indeksfond og så videre.
Ellers blir det bare rot.
Avkastningen stemmer ikke alltid
Merk at avkastningen du ser når du sammenligner fond ikke alltid er den du ville fått.
For eksempel koster DNB Global Indeks A 0,20% årlig hos DNB. Men når jeg studerer avkastningen hos Morningstar er kun 0,10% inkludert. For å få riktig avkastningstall må jeg da trekke fra plattformgebyret, i dette tilfelle 0,10% årlig.
Det skyldes at avkastningen kun inkluderer forvaltningsgebyr og løpende kostnader. Ofte vil du i tillegg betale et plattformgebyr. I så fall må du inkludere det for å få riktig avkastningstall.
Tips til å finne riktig avkastning: Finn ut hva varianten av fondet du ser på koster. Deretter må du se om det er den samme prisen som du ville betalt. Hvis nei, ta forskjellen mellom hva du ville betalt og den prisen avkastningen vises etter og trekk fra.
Globale indeksfond for globale aksjer
Globalfond er vanligvis fond med aksjer i store selskaper fra den vestlige delen av verden, som USA, landene i Europa og Japan.
Dette er en del av aksjemarkedet hvor aktive forvaltere har pleid å slite. Det har både internasjonale undersøkelser og Forbrukerrådets analyse fra 2018 vist.
Funnene her blir nok en spiker i den kisten.
0 av 22 aktive globalfond foran indeksfond
Ingen av de 22 aktive globalfondene har gitt høyere avkastning enn KLP AksjeGlobal Indeks S over de siste 15 og ti årene.
Bare se i tabellen under.
Joda, avkastningen i denne varianten av KLP AksjeGlobal Indeks inkluderer kun 0,09% årlig i forvaltningsgebyr og løpende kostnader. Det blir derfor ikke helt riktig (om du investerer under 10 millioner kroner). Men det var den eneste varianten med lang nok historikk.
Samtidig er avkastningen for Pluss Utland Aksje N basert på at du betaler 0,90% årlig, eller 0,25% årlig mindre enn de 1,15% fondet koster årlig hos Kron. Eller 0,29% årlig mindre enn de 1,19% årlig fondet koster hos Nordnet.
Juster for det, og det beste aktive globalfondet ligger bak både KLP AksjeGlobal Indeks og DNB Global Indeks de siste 15 og ti årene.
Årlig gjennomsnittlig avkastning i 22 aktive globale aksjefond sammenlignet med to globale indeksfond over ulike tidsperioder.
Bildet endres (litt) over kortere perioder
For eksempel har disse seks aktive globalfond gitt bedre årlig gjennomsnittlig avkastning enn globale indeksfond over de siste fem årene:
- Pluss Utland Aksje N
- First Global Focus
- Nordea Global Enhanced Growth NOK
- DNB Global A, Alfred Berg Gambak Global R
- Storebrand Global Multifactor
Ikke verst!
Så det er ikke nødvendigvis umulig å finne et aktivt globalfond som kan slå globale indeksfond i perioder. Det er bare sjukt vanskelig.
Unntak finnes (garantert). Men det blir litt som å lete etter “nåla i høystakken”.
Kort sagt: Sjansen for at du greier å velge et aktivt globalfond som vil gi høyere avkastning enn de beste globale indeksfondene er liten over tid.
Indeksfond for nordiske aksjer?
Nordenfond er fond som investerer i aksjer i nordiske selskaper, som danske Novo Nordisk, svenske Nordea og norske Equinor.
Da jeg skrev om de beste nordenfondene i fjor kom ikke indeksfondene ut på topp.
3 av 21 aktive nordenfond foran indeksfond
Kun tre aktive nordenfond har gitt høyere avkastning enn KLP AksjeNorden Indeks P over de siste ti og 15 årene.
Men pass på. De aktive fondene med høyest avkastning de siste 15 årene, var ikke de samme med høyest avkastning de siste ti årene. På den lyse siden var fondene med høyest avkastning de siste ti årene de samme med høyest avkastning de siste fem årene.
Nei, det er ikke lett å finne gode aktive nordenfond.
Kort sagt: Du har oddsen mot deg om du vil ha et aktivt nordenfond. Men sjansen er i det miste bedre enn om du skulle prøve å finne et bra aktivt globalfond.
Årlig gjennomsnittlig avkastning i 21 aktive nordiske aksjefond sammenlignet med to nordiske indeksfond over ulike tidsperioder.
Nordiske indeksfond er ikke like
Du så kanskje at indeksfondene i tabellen ga forskjellig avkastning?
Årsaken er at DNB Norden Indeks følger aksjeindeksen VINX Benchmark Cap, mens KLP AksjeNorden Indeks følger MSCI Nordic Countries IMI Index. Forskjellen er at KLPs fond kan ha mer enn 10% i en aksje, mens DNBs fond ikke kan overskride dette over tid.
KLPs fond har dermed hatt mer i helsegiganten Novo Nordisk. Men da aksjen krasjet rundt 70% på børsen i 2024-2025, dro det avkastningen ekstra ned.
Aktive aksjefond bra for norske aksjer
Norske aksjer er sære greier. Det er kanskje også grunnen til at aktive aksjefond har pleid å gi høyere avkastning enn indeksfond på Oslo Børs.
Ja, de beste norgesfondene er faktisk aktivt forvaltet.
20 av 29 aktive norgesfond foran indeksfond
Hele 14 aktive norgesfond har gitt høyere avkastning enn KLP AksjeNorge Indeks P over de siste 15 årene. Antallet øker til 20 om du kun ser på avkastningen over de siste ti årene.
Forskjellen i avkastning har også vært stor.
For eksempel ville 100 000 kroner investert i de fem aktive norgesfondene med høyest avkastning de siste ti årene vokst til omtrent (kilde: Morningstar):
- 485 737 kroner i DNB SMB A
- 475 990 kroner i Holberg Norge A
- 398 131 kroner i Fondsfinans Norge A
- 389 365 kroner i Nordea Norge Verdi
- 377 483 kroner i Alfred Berg Gambak R
Det er mellom 189 349 kroner og 81 095 kroner mer enn hva samme beløp ville vokst til i KLP AksjeNorge Indeks P, avhengig av hvilket fond du valgte.
Kort sagt: Sjansen for å finne et aktivt norgesfond som kan gi høyere avkastning enn indeksfond virker god, selv over lange tidsperioder.
Årlig gjennomsnittlig avkastning i 29 aktive norske aksjefond sammenlignet med to norske indeksfond over ulike tidsperioder
Når bør du velge aktive aksjefond?
Indeksfond er vanligvis det trygge valget. I hvert fall om du ønsker god avkastning på sparepengene dine. Men som vanlig finnes det unntak.
Det er gjerne i upolulære deler av aksjemarkedet, som ikke er analysert i filler.
Norske aksjer er et eksempel.
Bare se i tabellen under. Den viser hvor stor andel (i %) av de aktive aksjefondene som ga høyere avkastning enn indeksfond i ulike deler av aksjemarkedet for forskjellige tidsperioder.
| Kategori | 1 år | 3 år | 5 år | 10 år | 15 år |
|---|---|---|---|---|---|
| Globalfond | 59,1% | 27,3% | 27,3% | 0% | 0% |
| Nordenfond | 38,1% | 52,4% | 23,8% | 14,3% | 14,3% |
| Norgesfond | 69% | 89,7% | 62,1% | 69% | 48,3% |
Aktive globalfond har slitt
Ingenting er umulig. Men sjansen for at et aktivt globalt aksjefond vil gi høyere avkastning enn gode globale indeksfond over tid er minimal.
Det ser lysere ut for aktive nordenfond. Likevel skal du ha litt flaks om du greier å velge et som gir høyere avkastning enn indeksfond over lengre tidsperioder.
Men da vet du i hvert fall det.
For å oppsummere: Du bør vanligvis velge indeksfond om du skal investere i aksjefond. Men det finnes unntak fra regelen. For eksempel kan det være lurt å vurdere aktive aksjefond om du vil investere i norske aksjer.
>>Lær mer: Når bør du velge aktive aksjefond?
Med tanke på norske aktive fond. Mange norske aksjefond er avsluttet siste 10-20-30 år pga av lav avkastning og er da borte fra statistikken. Forvaltere liker å pynte på historie for sine fond. Morningstar lister vel heller ikke alle norske fond? Jeg tipper det er nærmere fifty/fifty sjanse for å plukke ut fond som vil slå indeks, og at konklusjonen da uansett bør være at man holder seg til indeks da det er enklest og forutsigbart
Hei Sigurd,
Ja, flere norske aksjefond er lagt ned gjennom årene. Så man har alltid overlevesesbias – det gjelder alle fondskategorier. Samtidig er norske aksjer en såpass sær del av aksjemarkedet som få bryr seg om. Hovedindeksen på Oslo Børs bærer også preg av at Equinor utgjør en stor andel. De beste aktive norske aksjefondene har også vist en tendens til fortsette å levere bra, mens de dårligste har forblitt slappfisker.
Alt i alt ser det ut til å gjøre norske aksjer til et av få områder hvor sjansen for å finne et bra aktivt aksjefond er relativt god.
Selv hadde jeg ikke valgt indeksfond for norske aksjer, om jeg skulle hatt det. Men vil man ikke ta sjansen, blir det sannsynligvis ikke skikkelig feil med indeksfond.
En grei oversikt. Tenker indeks fond vil kunne hevde seg sålenge usa presterer best, men historien har vist at dette går i 10-15 år sykluser på hvilke deler av markedet som er sterkest. Usa har vært sterkest siste 15 år, derfor har indeks vært vanskelig å slå. Asia hadde best avkastning i en lang periode på 2000 tallet. Ville gjort en sammenligning med lengre historikk. Da kan man se hvordan det går med indeksfond hvis usa under presterer